전체 글87 하이일드 스프레드의 국채 대비 매력도 하이일드 = 하이일드 스프레드(=프리미엄) + 국채 수익률 위 공식을 통해 위험자산의 프리미엄(스프레드)을 계산할 수 있습니다. 근데 과거 15% 하던 국채 수익률과 현재 4%인 상황에서 그때와 지금의 프리미엄의 가치가 같을까라는 생각이 들었습니다. 예를 들면 이렇습니다. - 국채 수익률 5% 일 때 3% 프리미엄(하이일드 = 8%) - 국채 수익률 15% 일 때 3% 프리미엄(하이일드 = 18%) 두 예시는 느낌이 다르지 않을까요? 전자의 경우 위험자산을 할 매력이 충분하다고 느껴지지만 후자의 경우 '위험자산을 굳이 할 필요가 있을까?'라는 의문이 들 수 있다고 생각합니다. 그래서 국채 대비 프리미엄의 수치를 보고자 생각했습니다. 비교를 위한 과정은 아래와 같습니다. 채권 가격 비교를.. 2022. 11. 6. 질문하는 방법 (Feat. OREO 말하기 방법) 주변 사람들이 질문하는 걸 보면(물론 나를 되돌아봐도), 정말 답변하기 곤란한 질문을 하는 경우가 있습니다. 그리고 이런 질문들의 대다수가 답변하기 곤란한 이유는, 단순히 내용이 어렵다거나 민감함 주제가 되기 때문이 아니라, 질문하는 내용 자체가 두루뭉술하고 이상하기 때문입니다. 그럼 왜 질문의 내용이 두루뭉술하고 이상하느냐? 그 원인에는 크게 두 가지가 있는데, 첫째로 질문자가 그 내용에 대해서 이해가 없는 상황일 때, 이러한 상황이 발생합니다. 알지 못한 상태에서 질문을 하려니, 조건이나 상황제시 없이 묻게 되는 것입니다. 둘째로 질문한다고 생각해서 하지만, 사실상 어떠한 것에 대한 본인의 생각을 주장하는 경우에 발생합니다. 비판하려면 그 근거를 본인이 조사해서 제시해야 하는 데.. 2022. 11. 5. 11.03 FOMC 이후 금리 스프레드 선도금리 스프레드를 확인하기 위해 편의상 2Y-3M 스프레드를 사용함 나중에 기회가 되면 이 부분은 따로 설명글을 작성할 생각입니다. 연준의 발언은 금리를 인상할 것이고, 인플레를 잡는 것에 초점을 둔다고 했습니다. = 실질금리를 올릴 것 따라서 금리 인상이 더 필요하단 것을 시장이 느꼈을 것이고 이 부분에 대한 압박이 선도금리 스프레드에 반영될 것이라고 생각합니다. 스프레드는 상승 추세에 있으면서 최근 10년물 금리와(US10Y) 반대의 추세를 보였는데 이번에 이 괴리를 좁히기 위해 상승할 것이라고 기본 전제를 두겠습니다. 1. 2y-3m : 상승 할것 같음( 스프레드 추세 + FOMC 발언 금리 인상할 것, 인플레 잡아야 함(실질금리 올릴 것) ) → 2y 상승 해야함, 3m 하락 or 횡보 .. 2022. 11. 3. 한국 외환보유고 발표 (27억 달러 감소) 2022.11.03 작년 말(10월) 기준으로 55B$ (550억 달러) 감소했네요 저번달의 과한 증감액에 비해 덜 감소했습니다. 하지만 지금까지의 증감 추이는 2~3달 묶어봐야 추세가 보이는듯하니 앞으로의 상황을 지켜봐야 하겠습니다. 적게 보인다면 적은 금액으로 환율 방어에 성공적인 것이겠지만 그렇다고 감소 안 한 것은 아니고 지금 발생하고 있는 영국, 일본과 같은 한 개입의 영향으로 간접 수혜를 누린 것이라고도 볼 수 있습니다. 빠르면 1달 내지 2달의 증감 추이에 진짜 흐름이 그려질 거 같습니다. 2022. 11. 3. 금광주 숏 (GDXD) 금은 물가연동채권의 성격을 띠기 때문에 실질금리를 따라갑니다. 1. 최근 실질금리가 하락한 상태였고 2. 금의 상승보다 주식인 금광주가 더 많이 오른 상태였습니다. 앞으로 있을 금리 인상으로 연준(FED)는 실질금리의 상승을 원할 것이라고 생각했고 따라서 실질금리는 올라야 하므로 금이 하락할 것이라는 시나리오가 생겼습니다. (+ 실질금리의 하락분 만큼은 다시 회귀할 여력도 있기 때문에) 추가로 주식도 하락할 리스크가 켜졌기 때문에 주식의 하락에 대한 헤지가 필요했습니다. 따라서, 금 하락과 주식 하락을 같이 대비할 대안이 필요했고 금 + 주식의 성격을 가진 금광주를 숏포지션으로 가져가는 대안을 마련했고 이번 리스크 헤지포지션으로 Vix와 함께 GDXD를 가져가기로 결정했습니다. .. 2022. 11. 3. VIX와 참고 지표 22.11.02 VIX Central - Vix Futures Term Structure Basis는 백워데이션이고, 숏텀이 백워데이션을 향해 고개가 들려도 이상하지 않고 다시 콘탱고로 확산해도 이상해 보이지 않을듯합니다. Basis & Time Spread Ratio & VVIX Basis Spread는 백워데이션에 머무르고 있지만 선물 스프레드와 미드 텀 스프레드가 내려왔음에도 콘탱고로 갈 기미가 보이지 않습니다. 그리고 다시 백워데이션으로 확산되는 모습입니다. VVIX는 많이 하락한 상태입니다. 근월물이 지금 수준이면 무난해 보여서 헤지포지션으로 일부 담았습니다. 지금의 정신 나간 렐리가 이어져서 내려가더라도 그때 다시 비중을 늘려 추가 헤지를 할 계획입니다. High Yield Spread 리스크 상승.. 2022. 11. 3. 최근 달러 인덱스와 유동성 최근 달러 인덱스가 많이 하락하며 타국 통화의 환율 상승이 있었습니다. 보통의 경우라면 달러 유동성이 증가함과 같이 인덱스가 하락하며 이런 현상이 발생하지만 지금은 다른 경우라고 생각합니다. 그 이유로 최근 금&은의 퍼포먼스가 최근 달러 급락에 비해 좋은 수준이라고 보긴 힘들고 최근 BEI는 오히려 감소하고 있으며 실질금리는 크게 하락하지도 상승하지도 않는 추세를 보이고 있다는 점입니다. 그래서 유동성 자체의 증가보다는 환개입의 영향이 아닌가 싶습니다. 미국장의 상승이 주춤하는 그림에도 유럽과 일본의 증시가 크게 상승하는 모습을 보면 더욱 그런 생각이 듭니다. 그리고 구리, 알루미늄 비철금속의 상승이 돋보이는 모습인데 최근 중국의 개방의 흐름이 보이는 게 아닌가 싶습니다. 2022. 10. 27. 시장의 핵심 "유동성" (드러켄 밀러) 짐 로저스의 분석 능력, 조지 소로스의 트레이딩 능력 그리고 선상 카지노 도박사의 배짱을 갖춘 역사상 가장 위대한 돈 버는 기계. 펀드 매니저 스콧 베센트가 스탠리 드러켄밀러를 두고 한 말이다. 커다란 찬사가 아닐 수 없다. 하지만 드러켄밀러의 투자 실적을 보면, 그런 찬사를 받을 만하다는 것을 알게 된다. 드러켄밀러는 지난 30년간 연평균 30% 이상의 수익률을 올렸다. 인상적이다. 하지만 더욱 놀라운 것은 수익률에 변동이 없다는 점이다... 이 남자는 거의 잃지를 않은 것이다. 그는 손실을 기록한 해가 단 한 번도 없었으며, 120개 분기 중 손실이 난 분기는 단 5차례에 불과했다! 이런 전례는 없다. 그렇다고 수익 규모가 작은 것도 아니다. 드러켄밀러의 운용 자산 규모는 최대 200억 달러 .. 2022. 10. 23. 투자관에 대한 생각 정리 0. 돈을 잃어선 안된다. 1. 자본은 한정되어 있고 최대한 이익이 되는 방향으로 활용해야 한다. 즉, 시장은 합리적이고 효율적 이어야 한다. 2. 매수했을 때와 상황이 바뀌었는지 점검해야 한다. 3. 혹은 더 나은 대상을 찾았는지 비교해야 한다. 4. 따라서 가능한 수단이 있다면 모든 수단을 활용해야 하며, 다룰 수 있는 수단이 많을수록 나에게 유리하다. 모든 방법에 대해 공부하면 나의 무기가 강해지는 것이며 그 본질과 장, 단점을 정확히 파악해야 한다. 5. 매일 자산을 보유하고 있다는 것은 매일 그 자산을 매수하는데 동의하고 있음이다. 즉, 보유하고 있는 모든 자산이 상승한다는 논리와 생각이 바탕이 되어있어야 한다. 6. 자산 배분 투자는 투기의 결정체다. 자산군간의 특성을 이.. 2022. 10. 23. 단순 추정 두바이 마진 자료 분석 매주 올리는 정유 기업 퍼포먼스의 자료에서 페트로넷 자료를 기반한 단순 추정 두바이 마진을 추적하고 있습니다. 어느 정도 유의미한 의미를 가질지 확인해 보고자 국내 정유사와 비교를 진행해 보았습니다. 먼저 최근 S-Oil 리포트 자료입니다. https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1665011926151.pdf 제가 추적하는 단순 추정 정제 마진 & 제품별 Spread 데이터입니다. 영업이익의 75%를 차지하는 정제마진 데이터와 제품 간 Spread 데이터가 거의 유사함을 확인할 수 있습니다. 다행히도 추적 데이터가 실제 마진과 유의미한 관계를 가지는 것을 확인할 수 있었습니다. 안타까운 점은 화학제품과 윤활기유의 마진 데이터는.. 2022. 10. 20. TLT 구성 & 분석(미국 장기 채권 ETF) 22.10.17 TLT 구성 채권 목록 현재 구성 채권들을 보면 30년 ~ 20년 채권으로 구성되어 있습니다. 단순 계산한 평균 만기는(≠듀레이션) 25.97년으로 전과 비슷합니다. 30년 만기 매수에서 20년 만기가 되면 매도 후 다시 신규 채권을 매입하는 구조라는 걸 확인할 수 있습니다. 저번과 비교해서 채권들의 롤오버(20년물 매도 → 30년물 매수)가 있었음을 확인할 수 있습니다. 미국 채권 일드 커브 현재 TLT의 가격은 낮은 30년 금리에 사서, 높은 20년 금리에 파는 구조로 반영돼 있다고 볼 수 있습니다. 채권 롤링 효과를 생각한다면 TLT는 장기 보유에 유리한 구조는 아니라고 생각합니다. 선물 거래를 예시로 들자면 롤오버 과정에서 콘탱고 상태라고 생각하면 될 거 같습니다. 정리하면 여기.. 2022. 10. 20. 하이일드 스프레드 실시간으로 보는 법 하이일드 스프레드(High Yield Spread)는 Fred에서 데이터를 보더라도 불편한 점이 있습니다. 데이터가 하루 뒤늦게 발표된다는 것입니다. 그래서 이전에 작성한 글을 기반으로 생각해 본 결과 실시간으로 보는 법이 있었습니다. BEI(기대인플레이션) 실시간으로 보는 법 BEI(Breakeven Inflation) = 명목 금리 - 실질 금리에서 금리의 변화와 채권 가격의 변화가 반대로 움직인다는 개념을 적용하면 BEI(Breakeven Inflation) = 명목 금리 - 실질 금리 ≒ 물가 연동 채권 가격. vcx1880.tistory.com '하이일드 스프레드 = 하이일드 채권 금리 - 명목 국채 금리'에서 금리의 변화와 채권 가격의 변화가 반대로 움직인다는 개념을 적용하면 .. 2022. 10. 5. 이전 1 2 3 4 5 ··· 8 다음
