지금은 보지 마세요. WTI가 하락세를 깨고 에너지주가 바닥이 되었음을 확인하고 있습니다. 석유 시장은 참가자들이 수요가 바닥을 치기 시작하는 가격 수준을 찾으려고 애쓰는 힘든 시기를 겪었습니다. 이 모든 것의 아이러니는 아무도 오늘날 수요가 무엇인지에 대해 좋은 척도를 갖고 있지 않다는 것입니다. 잠시 미국 내재수요 데이터를 살펴보고 시장이 아이러니에 주목하는 이유를 설명하겠습니다.
우리가 8월 3일에 쓴 보고서에서 " 미국 휘발유 수요는 2020년 아래로 떨어지고 있지만 답보다 훨씬 더 많은 질문이 있습니다." 우리는 논리적, 물리적으로 미국의 내재 휘발유 수요가 4주 이동 평균 기준으로 2020년 7월 수요 아래로 떨어졌다는 방법이 없었는지 자세히 설명했습니다. 일주일 후 , 우리는 이 문제가 EIA가 휘발유 수출을 과대평가하는 것과 관련이 있다는 것을 깨달았습니다.
2주 동안 휘발유 수요를 "회복"한 후 오늘로 빠르게 넘어가면 914k b/d 와우의 상당한 하락을 보았습니다. 글쎄, 우리는 당신에게 아래 두 개의 차트를 보여줄 것입니다.
4주 평균 미국 휘발유 수출량:
4주 평균 미국 내재 휘발유 수요:
다시 말하지만, 우리는 이것을 다시 말할 것입니다. EIA는 휘발유 수출량을 ~250k b/d에서 ~300k b/d로 과대평가할 가능성이 있습니다. 이것은 미국 휘발유 수요를 더 높이지만 여전히 평균 2019년과 2021년보다 낮을 것입니다. 따라서 수요 파괴가 일어나고 있지만 2020년 근처에는 없습니다.
미국의 내재 석유 수요와 미국 제품 수출에 대해서도 동일한 정신 훈련을 할 수 있습니다.
아이러니...
우리가 말한 것이 사실이라면 EIA 월간 보고서에 의해 검증되어야 합니다. 다음 주는 6월 수요 데이터가 어떤 모습인지 보여줄 것이며 주간 데이터가 보여주는 것보다 높을 것으로 예상됩니다.
그러나 이 모든 것의 진정한 아이러니는 미국이 수출하기 위해서는 누군가가 그것을 구매/수입할 의사가 있음을 의미한다는 것입니다. 예를 들어, 2020년을 다시 생각해 보세요. 사우디가 시작한 가격 전쟁이 그토록 빠르고 빠르게 효과를 발휘한 이유는 사우디가 원유를 과도하게 할인하는 것과 결합된 수요 파괴로 인해 경쟁자들이 생산을 중단해야 했기 때문입니다. 구매자가 없기 때문에 물건을 팔 수 없습니다. 사우디가 유럽을 목표로 하고 OSP를 -$11/bbl로 낮췄을 때 러시아는 사우디가 제공하는 $11 할인 이상으로 가격을 인하해야만 경쟁할 수 있었습니다. 그리고 브렌트유가 26달러로 떨어졌기 때문에 배럴당 15달러 미만으로 배럴을 생산 및 판매해야 했습니다. 대부분의 생산자의 경우 운영 비용보다 낮으므로 완전히 비경제적이었습니다. 이것이 글로벌 규모의 생산 중단을 목격한 이유입니다.
이제 당면한 주제로 돌아가서 기록적인 양의 수출을 하려면 다른 쪽 끝에 기꺼이 구매자가 있어야 합니다. 결과적으로 증가된 제품 수출은 1) EIA가 제품 수출을 과대 평가하거나 2) 세계 석유 수요가 2020년에 가까워질 수 없음을 의미합니다.
이것이 우리가 시장이 이 아이러니를 포착하기 시작했다고 생각하는 이유입니다. EIA가 수출을 과대계상하고 있다면 미국의 내재석유 수요가 과소계상된 것입니다. EIA가 수출을 과장하지 않는다면 글로벌 석유 수요는 건전합니다.
최종 결과는 수요가 생각만큼 나쁘지 않다는 것입니다.
EIA 데이터를 분석하고 추적한 수년 동안 한 가지 사실은 항상 사실로 남아 있습니다. 바로 스토리지가 정확한 수치라는 것입니다 .
그리고 스토리지는 분명히 명확한 그림을 그리고 있습니다.
결론
우리의 결론은 간단하고 간단합니다. 세계 석유 수요는 우리가 예상한 것만큼 강하지 않지만(2021년 미만) 2020년에 가깝지 않습니다. EIA가 제품 수출을 과장하거나 그렇지 않으며, 미국 제품 수출에 대한 수요가 많습니다. 결과는 동일하고 스토리지는 현실을 반영합니다.
시장은 이 아이러니를 이해하기 시작했고 에너지 주식과 석유는 바닥을 쳤고 앞으로 더 높은 추세를 보일 것입니다.
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