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높은 전력값 → 아연 제련소 닫음 → 생산 감소 → 재고 감소 (LME 재고 30년 최저 도달) (=계속 있어왔던 이슈)
중국 리오프닝 → 기대감 투기수요 증가 → 가격 상승 (최근 가장 큰 영향이 아닐까 생각함)
우려 사항
1. 중국 리오프닝으로 인한 감염자 급증
2. 기대에 부흥하지 못하는 중국의 낮은 수요 + 춘절 연휴 간 낮은 수요
3. 낮아진 전력값이 안정화된다면 제련소 공급 재개 기대
노동력 부족 → 생산력 저하 → 공급 부족 (계속 있어왔던 이슈)
FCX에선 중국 수요 있을 거 같다고 보네요
삼성 선물에서도 같은 요인을 보고 있지만
수급 측면에선 철강 수요 감소로 공급과잉 전환으로 보고 있군요
SMM에선 TCs의 변화는 크지 않을 것으로 보는듯합니다.
TCs 란? : Treatment Charges (처리 비용) - 제련소(아연 공급자) 마진 느낌
조달청 자료 참고하면 TC는 아연의 수급에 따라 변화한다고 볼 수 있겠습니다.(하단 사진 참고)
( TC 증가 = 수요 감소, 공급 증가 = 상대적 공급 우위 )
( TC 감소 = 수요 증가, 공급 감소 = 상대적 수요 우위 )
아연 가격과 TC의 상관 관계은 걸 확인할 수 있습니다.
TCs 비용 고가 → 수요↓ 공급↑ → 가격 감소 사이클에서
TCs 감소 & 감소된 가격 → 수요↑ 공급(재고)↓ → 가격 증가 사이클로의 변화인 듯 보입니다.
하지만, 중국의 실질적인 철강 수요가 받쳐줄지 지켜봐야 좋겠습니다.(= 철강의 아연 도금 수요)
아직은 콘탱고 상태로 보이지만 여기에 Rf 금리를 반영하여 실질 수급을 확인한다면
미세한 백워데이션 상태라고 봐도 될듯합니다. 수급은 콘탱고에서 많이 전환되어 가는 추세인듯합니다.
결국 중국 수급이 중요한듯...하네요
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